वेंचर कैपिटल चीन, अमेरिका के बीच एक तकनीकी युद्ध का मैदान बन गया

नैस्डैक सुधार सट्टा झाग का स्वाभाविक परिणाम है जिसने कई लाभहीन कंपनियों को सार्वजनिक और कई स्थापित कंपनियों को नाकबंद मूल्यांकन प्राप्त करने की अनुमति दी।

इसके विपरीत, चीन की बिकवाली सत्तारूढ़ कम्युनिस्ट पार्टी द्वारा अपने स्वतंत्र उद्यमी वर्ग पर लगाम लगाने और अपनी निवेश प्राथमिकताओं को फिर से व्यवस्थित करने की एक जानबूझकर नीति का परिणाम थी।

अंतर इसलिए मायने रखता है क्योंकि, अब तक, दो तकनीकी क्षेत्रों में बहुत कुछ समान है। अन्य देशों ने लंबे समय से अमेरिकी स्टार्टअप संस्कृति से ईर्ष्या की है और सिलिकॉन वैली के लिए अपना खुद का प्रतियोगी बनाने की मांग की है। जुटाए गए धन और लॉन्च की गई कंपनियों के मूल्य के आधार पर, चीन सफल होने के सबसे करीब आ गया। यह कोई संयोग नहीं है: सिलिकॉन वैली ने बड़े पैमाने पर चीन के उद्यम-पूंजी उद्योग को जन्म दिया, सेबस्टियन मल्लाबी अपनी आने वाली पुस्तक “द पावर लॉ: वेंचर कैपिटल एंड द मेकिंग ऑफ द न्यू फ्यूचर” में लिखते हैं।

महज दौलत से ज्यादा दांव पर लगा है। काउंसिल ऑन फॉरेन रिलेशंस के एक विद्वान, श्री मल्लाबी, उद्यम पूंजी को “आधुनिक पूंजीवाद की तीसरी महान संस्था” कहते हैं, जो शेयर बाजार और निगम से अलग भूमिका निभाते हैं।

जबकि स्टॉक निवेशक निष्क्रिय हैं, उद्यम पूंजीपति हैंड्स ऑन, स्टीयरिंग कैपिटल, प्रमुख कर्मचारी और बड़े ग्राहक होनहार स्टार्टअप के लिए, श्री मल्लाबी का तर्क है। संस्थापकों को शेर किया जाता है, लेकिन श्री मल्लाबी दिखाते हैं कि कैसे उद्यम पूंजीपतियों को नियमित रूप से उन संस्थापकों का पोषण करना पड़ता था या उन्हें बाहर भी धकेलना पड़ता था, जैसा कि सिस्को सिस्टम्स इंक और उबर टेक्नोलॉजीज इंक।

बाजार में उतार-चढ़ाव एक “सामान्य” वितरण का पालन करते हैं, जैसे कि मनुष्यों की ऊंचाई होती है: अधिकांश औसत के आसपास होते हैं जबकि कुछ असाधारण रूप से कम या उच्च होते हैं। इसके विपरीत, उद्यम निवेश एक “पावर लॉ” वितरण का पालन करते हैं: अधिकांश शून्य पर जाते हैं जबकि एक छोटा समताप मंडल में संख्या शूट। तो उद्यम पूंजीपतियों के लिए, औसत से बेहतर काफी अच्छा नहीं है। सभी हारे हुए लोगों के लिए, उन्हें वास्तव में परिवर्तनकारी कंपनियों को खोजने की जरूरत है। पुस्तक दिवंगत वीसी अग्रणी टॉम पर्किन्स के एक कहावत को उद्धृत करती है: “यदि यह 10 गुना अलग नहीं है, तो यह अलग नहीं है।”

लेकिन निगमों के विपरीत, श्री मल्लाबी कहते हैं, उद्यम पूंजीपति लगातार अपने निवेश को बाजार अनुशासन के अधीन करते हैं। एक कंपनी जो नए निवेशकों या खरीदार को आकर्षित नहीं कर सकती है उसे छोड़ दिया जाता है। बाजार की संपत्ति का लालच वीसी-समर्थित कंपनियों को उन चीजों को आजमाने के लिए प्रोत्साहित करता है, जो कि फेयरचाइल्ड सेमीकंडक्टर, जिसके संस्थापकों ने इंटेल कॉर्प, आउट-हॉस्टल्ड इंकंबेंट्स बेल लैब्स और टेक्सास इंस्ट्रूमेंट्स इंक को सेमीकंडक्टर्स और स्पेस एक्सप्लोरेशन टेक्नोलॉजीज कॉर्प में भी बनाया है। (स्पेसएक्स) अंतरिक्ष में बोइंग कंपनी से आगे निकल रहा है।

1990 के दशक के अंत और 2000 के दशक की शुरुआत में, गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. और सिकोइया कैपिटल जैसे अमेरिकी निवेशक इस फॉर्मूले को चीन ले गए, जहां उन्होंने और उनके पूर्व छात्रों ने अलीबाबा ग्रुप होल्डिंग लिमिटेड, टेनसेंट होल्डिंग्स लिमिटेड, Baidu इंक के निर्माण में मदद की। JD.com Inc., ByteDance Ltd., Meituan और अनगिनत अन्य। चीनी वीसी ने “शीर्ष अमेरिकी कॉलेजों में अध्ययन किया था, अमेरिकी कंपनियों में काम किया था, और अमेरिकी उद्यम प्लेबुक को ध्यान से अवशोषित किया था: केवल इक्विटी फंड, चरण-दर-चरण वित्तपोषण, आस्तीन-रोल-अप भागीदारी, और स्टार्टअप कर्मचारियों के लिए स्टॉक विकल्प,” श्री मल्लाबी लिखते हैं।

2018 तक चीन में अमेरिका की तरह लगभग उतनी ही उद्यम पूंजी जुटाई जा रही थी, और वीसी-समर्थित कंपनियों ने वह हासिल किया था जो अन्य चीनी कंपनियों ने नहीं किया था, वास्तव में अभिनव उत्पादों को विकसित करना जो अमेरिका की पेशकश से आगे निकल गए, जैसे कि मोबाइल भुगतान। बैंकों या क्रेडिट-कार्ड जारीकर्ताओं के माध्यम से न जाएं।

पिचबुक के अनुसार, चीन की उद्यम पूंजी हमेशा की तरह मजबूत दिखाई देती है, पिछले साल 111 बिलियन डॉलर जुटाए। लेकिन 2020 के अंत में, राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने चीन की सबसे सफल कंपनियों, विशेष रूप से अलीबाबा पर एक मल्टीफ्रंट कार्रवाई शुरू की, जिसमें उन पर प्रतिस्पर्धा-विरोधी व्यवहार और खराब डेटा सुरक्षा से लेकर वीडियोगेम की लत को भड़काने का आरोप लगाया गया। इसने $ 1 ट्रिलियन से अधिक बाजार मूल्य को मिटा दिया और कई हाई-प्रोफाइल उद्यमियों को माफी मांगने या सेवानिवृत्त होने के लिए प्रेरित किया। चीनी वीसी ने विधिवत रूप से अपने निवेश का ध्यान कम्युनिस्ट पार्टी के पक्ष में स्थानांतरित कर दिया – विशेष रूप से अर्धचालक, जहां चीन अभी भी अमेरिका से बहुत पीछे है।

श्री मल्लाबी इस बारे में निराशावादी हैं कि श्री शी की कार्रवाई का चीनी नवाचार के लिए क्या अर्थ है। “चीन की सत्तावादी राजनीतिक संस्कृति अंततः स्वतंत्र उद्यमिता के साथ बाधाओं में है: यथास्थिति में निहित स्वार्थ वाली सरकार विघटनकारी नवाचारों को उजागर करके सेब कार्ट को परेशान करने का जोखिम नहीं उठाएगी,” वे लिखते हैं। “बढ़ती दबदबा … प्रतिभा को चलाने की संभावना है चीन से बाहर। इस बीच … सिलिकॉन वैली की स्वतंत्र सोच और स्वतंत्र उद्यमशीलता की भावना चौंका देने वाली है।”

शायद यह ज्यादा मायने नहीं रखेगा। यहां तक ​​​​कि अगर चीनी राज्य-निर्देशित उद्यम पूंजी का एक बहुत कुछ बर्बाद हो जाता है, तो इसमें इतना अधिक है कि कुछ नवाचार परिणाम के लिए बाध्य हैं। इसके अलावा, अधिकांश विकास नए विचारों से नहीं बल्कि मौजूदा विचारों को अपनाने और फैलाने से होता है। आर्थिक इतिहासकार रॉबर्ट गॉर्डन ने अमेरिकी जीवन स्तर को 1970 में समाप्त होने वाली सदी में सबसे उन्नत तरीके से नोट किया, इससे पहले कि उद्यम पूंजी ने अपनी प्रगति की। चीन के साथ प्रतिस्पर्धा में, अमेरिका नवाचार की कमी से नहीं बल्कि विनिर्माण क्षमता, तकनीकी जानकारी और संबंधित प्रतिभा से ग्रस्त है। चीनी कंपनियां हाल के दशकों में अन्य देशों की तकनीक की नकल (और कुछ मामलों में, चोरी) करने के लिए अपनी सफलता का श्रेय देती हैं, फिर परिणामी उत्पादों को अधिक सस्ते में बनाने के लिए शिक्षित, प्रेरित और कम वेतन वाले कार्यबल का उपयोग करती हैं।

लेकिन अगर चीन आर्थिक या सैन्य रूप से अमेरिका से मेल खाने और फिर उससे आगे निकलने की उम्मीद करता है, तो वह इस बात के प्रति उदासीन नहीं हो सकता कि नवाचार कैसे आता है। श्री मल्लाबी ने नोट किया कि चीन की डीजेआई टेक्नोलॉजी कंपनी द्वारा निर्मित ड्रोन और इसके सेंसटाइम ग्रुप इंक द्वारा विकसित कृत्रिम बुद्धिमत्ता दोनों में सैन्य अनुप्रयोग हैं, और दोनों कंपनियां वीसी-समर्थित थीं। अमेरिका में, स्पेसएक्स और पलंतिर टेक्नोलॉजीज इंक के लिए भी यही सच है। श्री मल्लाबी लिखते हैं: “उद्यम पूंजी राष्ट्रीय शक्ति का स्तंभ बन गई है; इसे भू-राजनीतिक गणनाओं से नहीं छोड़ा जा सकता है।”

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है